1. 主页 > 外汇行情 >

中美经济周期与人民币汇率走势

  中美经济周期与人民币汇率走势

  肖立晟(九方金融探索所首席经济学家,中邦社科院世经政所环球宏观经济探索室主任)

  黎民币汇率从2020年年中发端陆续升值,黎民币汇率与美元指数的他日走势成为了近期的首要线年年头黎民币兑美元数值正在6.9一线%。与之对应的,美元指数正在2020年年头的数值位于100左近,从2020年6月起进入低落通道,正在2021年年头跌至89左近。从经济颠簸的周期来看,早正在2019年8月,中邦经济就仍然触底反弹,黎民币汇率也进入上升通道。2020年突如其来的疫情短促打乱了黎民币汇率上涨节律。当中邦慢慢管制住疫情,出口份额上升与中美利差扩张再度深化了黎民币汇率上涨动能,黎民币汇率从头进入升值通道。咱们预测黎民币正在2021年上半年依旧延续小幅升值趋向,然而从2021年年中起有恐怕遭遇更大的颠簸。

  第一,这轮黎民币升值的直接由来来自于交易顺差与资金流入。银行代客结售汇数据显示黎民币升值的压力来自每每项目,更加是货色交易的结售汇差额,该目标从2020年6月的92亿美元一同上升至12月的609亿美元,交易顺差刺激了黎民币的需求端。从2020年5月发端,流入中邦的短期资金大幅增添。强劲的外汇数据背后是中邦经济赶疾复原,中邦GDP褂讪价同比增速正在2020年2季度、3季度和4季度别离为3.2%、4.9%和6.5%,中邦创设业采购司理指数(PMI)从3月起不断高于50的盛衰线。比拟之下,美邦的季度GDP同比增速依旧为负,正在最新的4季度为-2.46%。因为中邦经济复原强劲,中邦泉币计谋较美邦的泉币计谋也更为持重,导致中美的利差也正在扩张。2020年,美邦原来处于加息周期,然而正在疫情的进攻下,美联储正在3月弁急将美邦经济带入零利率时期,赶疾扩张中美利差,跨境资金随之流向中邦。

  第二,美邦的泉币计谋是黎民币短期内颠簸的首要由来。美邦的泉币计谋最为首要的文献是联邦公然商场委员会(FOMC)的聚会纪要与利率决议,然而美联储的聚会时滞性较为主要。为了更疾地响应美邦泉币计谋政府的图谋,本文用高盛的金融条目指数(FCI)来权衡美邦的泉币计谋和金融场合。FCI是美邦无危险利率、汇率、股票估值和信贷利差的加权均匀,目标的构制是为了更好地一共响应金融商场的壮健水平。

  咱们应用BP滤波取得黎民币与高盛金融条目指数的周期项,呈现这两者合系性较强。从2017年6月起至今的这一轮周期内,黎民币与FCI指数的波峰与波谷都异常亲近,FCI指数领先约2个月。这响应当美邦金融商场发端从紧,泉币计谋发端转为,黎民币会有进入贬值通道的压力,反之,当美邦金融商场发端宽松,黎民币会进入升值通道。FCI指数现时正在从波峰向波谷行进的经过中,黎民币对应地处于上升周期,FCI指数大约正在半年后达到波谷,黎民币会正在对应的工夫或者稍晚少许的工夫进入贬值周期。

  值得贯注的是,疫情的效率是不行被纰漏的。这一轮环球经济周期受到疫情主要的进攻,应对疫情的纾困计谋恐怕会节减这一轮周期的长度。这是由于经济周期正在演变经过中,一个不测的进攻恐怕导致经济周期的演化不敷彻底,经济计谋又进一步转化周期的演化,这都邑节减周期的长度。以是,FCI指数恐怕较基于史书数据的模子预测更早触底,意味着黎民币汇率正在2021年下半年恐怕进入惊动期。

  第三,影响黎民币汇率的底子由来正在于中美两邦的经济伸长。咱们应用少许计量技巧取得少许预测项来推导经济他日走势。BP滤波取得的周期项显示美邦的经济周期从2016年发端明显落伍中邦,正在最新的一轮周期中,落伍5个月。模子预测中邦经济增速正在2022年2月睹顶,之后增速会慢慢放缓,美邦经济的极点正在2022年7月,这意味着2022年2月至7月之间是中美经济增速反转的时候。届时,中邦经济增速放缓,美邦经济增速上升,美元很有恐怕会有强势的外示,资金流入也会由于美邦泉币计谋的转向而转化。

  如前文所示,疫情打乱以往的周期,真正情形有恐怕较模子预测结果提前半年,中美经济走势的反转恐怕会早于2022年2月,2021年岁尾有恐怕展现中美经济增速反转的拐点。咱们估计2021年中邦经济伸长前高后低,增速正在3、4季度回到寻常速率。美联储的聚会纪要显示,预测的美邦经济增速正在2021年1、2、3季度慢慢走高,3季度会是美邦经济增速高点。他日真正经济会比模子更早地进入反转阶段。

本站立场,转载联系作者并注明出处:http://www.4598080.com/waihuixingqing/2386.html

联系我们

在线咨询:点击这里给我发消息

微信号:

工作日:9:30-18:30,节假日休息